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2019年T2紫铜管供需边际转弱出逆转事态
2019年铁矿石供需边际变化影响有限,成本支撑价格运行。全球铁矿石新增产能释放周期接近尾声,铁矿石边际供应进入稳态,成本曲线变化趋缓,2016年4月以来普氏铁矿石价格指数(62%Fe)多次触及国产铁矿石平均成本58美元/干吨后获得支撑。2019年铁矿石供应增量主要看淡水河谷,预计增产2800万吨;假设未来两年河北去产能任务平均分布,那么2019年铁水减产不低于1680万吨,折算铁矿石需求减少2700万吨。所以,淡水河谷新增产能对边际高成本的挤出,叠加铁矿石需求曲线左移,相当于需求曲线较2018年左移5500万吨。粗略估计,现阶段成本在58美元/干吨以上的中国铁精粉供应大约1亿吨,所以需求曲线左移之后仍有4500万吨边际供应在58美元/干吨以上,价格有望在此成本上方继续运行一段时间。
2019年T2紫铜管供需或双双边际转弱,价格判断存在较大不确定性。我们使用供需平衡模型刻画了在假设2019年基建0增长情况下,为使供应过剩压力保持同比减轻,不同钢筋产量增速所对应的房屋新开面积增速的临界值。低于临界值,螺纹钢价格重心将低于2018年,反之高于2018年。截止2018年11月,上海螺纹钢现货均价4145元/吨。
预计2019年铁矿石58美元/干吨的成本支撑依然有效,但由于需求左移,价格重心将低于2018年。预计普氏指数均价65美元/干吨,较2018年低5美元/干吨。