   南京紫铜排明年行情的主变量在需求，但是对投资最为重要的需求节奏却难以把控。这个问题可以通过跟踪房地产端的宏观数据和螺纹钢下游的微观数据，再结合需求的季节性来缓解。供应端除了政策带来的限产，我们时常需要关注的是电弧炉的利润和产量、转炉的废钢比、中西部高成本高炉的生产情况和出口情况。最后，螺纹钢作为钢材的一个品种，其他钢材品种基本面变化带来的铁水流转也是研究交易中需要关注的边际量。
    在经历这两年的高利润之后，南京紫铜排在最近一两个月迎来了大幅下跌。由高产量造成的对未来库存快速累积的悲观预期，以及贸易商在今年年初受伤之后谨慎的冬储行为，都是造成这波行情快速下跌的因素。不过从根本因素来看，环保限产政策带来的高利润，也会在环保政策放松的时候回归至正常水平。从目前的局势来看，伴随着天气情况，小范围，小幅度的限产还在发生，但是来年的限产很可能是达不到之前的力度。所以正如市场普遍讨论的那样，明年将重新回归至需求主导的行情。
     市场对于房地产的悲观预期始终存在，但是对于明年的合约，特别是5月合约来讲，宏观能否在5月份之前传递至微观是至关重要的因素。通常来讲，房地产走弱是个慢变量，而在投资者的预想中，这个进度被大大加快，所以5月合约有可能出现这种预期差的修复。在市场趋于成熟之后，投资者对产业的认识程度显著提高，这种预期走的明显快于现实的行情常有发生。但实际上，这种预期过头而纠偏的情形通常蕴含了很大的投资机会。
    考虑到在需求同比增幅大概率下滑的宏观背景下，现在的南京紫铜排的总产能是过剩的。而相比于短流程的电弧炉，长流程的高炉有低成本的优势。所以明年的电弧炉利润很有可能是时好时差，无法持续盈利。通常在旺季可能会有些利润，产量回升，制约钢的上涨空间。淡季没有利润，产量削减，降低的下跌空间。除此以外，我们还要考量出口这个因素。南京紫铜排近期的企稳，跟出口接单好转也有一定关系。这种由价格变化导致的短流程和出口不断进行调节的动态平衡，在未来没有政策限产的长时间里，可能都是主旋律。

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